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삼성SDS, 두나무와 '스테이블코인 인프라' 판 짠다 [경제일보] 삼성SDS가 두나무 지분 투자를 디지털자산 인프라 사업 진출을 위한 전략적 투자로 공식화했다. 스테이블코인 인프라와 가상자산 기반 금융 시스템통합(SI), 인공지능(AI) 기반 결제를 협력 축으로 제시했다. 거래소 사업에 직접 뛰어드는 대신 금융권과 가상자산업계를 잇는 인프라를 공급하겠다는 구상이다. 이준희 삼성SDS 대표는 30일 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "두나무 지분 투자는 단순한 재무적 투자가 아니라 디지털 자산 인프라 사업에 진출하기 위한 전략적 투자"라며 "두나무의 블록체인 운영 노하우와 IT서비스, AI, 클라우드, 보안 역량을 결합하는 것이 목적"이라고 밝혔다. 이날 발표된 2분기 실적은 매출 3조7178억원, 영업이익 2318억원으로 전년 동기 대비 각각 5.9%, 0.7% 늘었다. 투자는 지난 5월 이뤄졌다. 삼성증권과 삼성SDS, 삼성카드는 카카오 계열사가 보유하던 두나무 지분 4%, 139만주를 6128억원에 사들였다. 삼성증권이 2%, 삼성SDS와 삼성카드가 각각 1%를 확보했다. 삼성SDS 몫은 1532억원이다. 두나무가 네이버파이낸셜과 포괄적 주식교환을 추진하면서 카카오가 투자금 회수에 나선 물량을 삼성이 받은 구조다. 삼성SDS는 이미 관련 사업 이력을 쌓아 왔다. 지난 5월 한국예탁결제원의 토큰증권 플랫폼 구축 사업을 수주해 발행량과 유통량을 대조하는 총량관리시스템을 만들고 있다. 2027년 2월 완료가 목표다. 국내 금융기관과는 스테이블코인 유통 실증도 진행했다. 권한 관리와 온·오프라인 결제, 발행 모형, 다른 스테이블코인과의 교환, 소각까지 생애주기 전 구간을 시나리오별로 검증했다. 사업 모델의 방향은 인프라 공급이다. 이지환 삼성SDS 금융컨설팅팀장(상무)은 지난 13일 전자신문 인터뷰에서 "증권사와 디지털자산사 사이의 연결은 분명히 존재해야 하고 거기에 기회가 있다고 본다"고 말했다. 증권사가 가상자산을 취급하려면 가상자산사업자와 연결해야 하고 반대 방향도 마찬가지라는 논리다. 통합 전자지갑과 암호키 관리, 부채증명(PoL), AI 에이전트 간 결제 규격인 x402가 삼성SDS가 꼽는 무기다. 삼성 3사는 협의체를 꾸려 두나무와 공동 사업을 논의하고 있다. 삼성증권은 토큰증권 발행과 유통, 삼성카드는 통합앱 모니모에서의 디지털자산 결제를 검토하는 구도다. 삼성SDS는 이 가운데 시스템을 짓고 운영하는 자리를 맡는다. 시너지의 무게는 양쪽이 다르다. 두나무는 지난해 국내 가상자산 현물 거래량의 3분의 2가량을 처리한 업비트를 운영하며 실거래 데이터와 지갑 운영 경험을 갖고 있다. 삼성SDS는 이를 제도권 금융 시스템에 접속시킬 SI와 보안, 클라우드를 댄다. 원화 스테이블코인이 인가제로 도입되면 발행과 준비자산 관리, 유통, 결제, 자금세탁방지를 묶은 컨소시엄이 필요해지는데 두 회사의 조합은 그 구도에서 한 자리를 노릴 수 있는 구성이다. 삼성SDS는 스테이블코인 수요가 초기에는 가상자산 거래와 개인 결제에서 나오지만, 규모가 큰 시장은 기업 간 결제와 무역·외환거래에서 열릴 것으로 보고 있다. 변수는 제도다. 정부와 여당은 원화 스테이블코인 제도화를 담은 디지털자산기본법의 연내 처리를 목표로 내걸었으나 법안은 아직 발의 단계에 머물러 있다. 9월까지 발의되지 않으면 연내 통과가 어렵다는 관측이 나온다. 협력의 속도도 제도 일정에 묶여 있다. 삼성SDS 관계자는 "아직 계약이나 합작법인 등 확정된 사항이 없다"며 "법제화도 연내 가능 여부가 불확실한 상황이라 아직은 검토와 논의 단계"라고 말했다. 두 회사가 함께 내놓을 상품이나 서비스도 정해지지 않았다.
2026-07-30 17:36:33
⑥ 에너지망(Grid)의 금융화 — 전력선 위를 흐르는 것은 전기인가, 가치인가 구리와 희토류 같은 전략 원자재가 산업자본 대전환의 위대한 출발점이라면, 그 원료들이 실제로 투입돼 거대한 신경망을 이루는 에너지망(Grid)은 자본이 달리는 도로이자 그 자체로 거대한 가치 저장소다. 전동화와 인공지능 시대의 에너지망은 단순히 대형 발전소에서 생산된 전기를 전력선으로 전달하는 물리적 인프라에 그치지 않는다. 신재생에너지와 분산형 전원, 그리고 전기차 충전 인프라가 유기적으로 연결된 현대의 그리드는 매 순간 수억 건의 데이터가 생성되고 가치가 교환되는 거대한 유동성 플랫폼으로 진화하고 있다. 이제는 전력선 위를 흐르는 물리적 에너지의 이면에서 끊임없이 맥박치는 자본의 흐름을 읽어야 한다. 전력선 위를 흐르는 것은 과연 전력인가, 아니면 가치인가. 전통적으로 에너지망은 국가 기간산업의 일부이거나 초대형 기업들의 독점적 영역으로, 일반 자본의 접근이 사실상 차단된 대표적인 '경직된 자산'이었다. 민간 기업이 전력 인프라 사업에 참여하더라도 천문학적인 비용이 송전선과 변전소에 장기간 고정돼 재무적 유연성을 확보하기 어려웠다. 그러나 토큰증권(STO)과 실물자산 토큰화(RWA) 기술은 이 거대하고 무거운 에너지망에 전례 없는 금융의 유연성을 불어넣고 있다. 그리드를 흐르는 송전 용량과 전력 공급·수요의 차이에서 발생하는 수익, 그리고 그리드의 가동률 데이터를 실시간으로 계측·분석해 자산의 수익권을 조각투자 형태로 유동화할 수 있게 된 것이다. 이는 인프라 기업에는 대규모 설비 투자 리스크를 분산하고 재무구조를 가볍게 만드는 혁신적인 자금 조달 통로가 되며, 투자자에게는 국가 기간망 수준의 안정성을 갖춘 자산에 투자해 안정적인 수익을 기대할 수 있는 새로운 기회를 제공한다. 에너지망의 금융화가 가진 진정한 폭발력은 가치사슬의 수직 계열화가 완성될 때 비로소 드러난다. 선도 기업들이 추진하는 구리와 희토류 등 전략 원자재 STO가 주목받는 이유는, 그 원자재들이 결국 정교한 에너지망을 구축하는 핵심 소재이기 때문이다. 원자재 조달이라는 업스트림의 성공은 인프라망 금융화라는 다운스트림으로 이어져야 자본의 정체를 막고 생태계 전체의 순환을 완성할 수 있다. 물리적인 전력망이 디지털 금융 기술과 결합하는 순간, 인프라는 단순히 전기를 공급하는 시설을 넘어 전 세계 자본이 실시간으로 흐르고 정산되는 거대한 가치 유동화 플랫폼으로 재탄생한다. 새로운 경제 지도 위에서 에너지망은 더 이상 자본의 종착지가 아니라 가치가 흐르는 고속도로다. 전략 원자재에서 시작된 유동성의 흐름이 에너지망이라는 동맥을 따라 순환할 때 비로소 자본의 수직 계열화가 현실화된다. 이 거대한 그리드 위에서 가치의 흐름을 만들고 이를 실시간으로 제어하며 정산하는 기술적 이정표는 이미 다음 단계를 향해 정교하게 움직이고 있다. 산업자본의 경계를 허물고 인프라의 미래를 새롭게 정의하는 대전환의 중심에서 우리는 자본의 지도가 바뀌는 역사적 현장을 목격하고 있다. [필자 소개] 구교성 | 클레버스(CLEBUS) 의장 2001년 ‘질문·답변을 통한 정보 제공 방법’ 및 ‘대표 키워드 검색’ 등 원천 특허를 출원하며 일찍이 인터넷을 통한 지식 공유와 빅데이터 기반의 인공지능 시대를 예견했다. 국경 없는 가치 공유와 결제 생태계를 목표로 2006년 클레버스를 설립했다. 이후 2019년 블록체인 기술의 도래와 함께 무형의 지식 자산을 넘어 실물 자산과 에너지 인프라를 토큰화하는 혁신으로 시야를 확장했다. 현재 클레버스를 통해 실물자산(RWA) 거래소를 포괄하는 초연결 생태계를 구축하고 있으며 선박과 같은 대규모 인프라부터 공공 자산에 이르는 디지털 트윈 및 STO 인증 프로젝트를 전개하며 글로벌 실물자산 금융화 시대를 개척하고 있다. 또한 클레버스 초연결 생태계의 기축자산통화인 클레코인(CLE)은 현재 고팍스(GOPAX) 가상자산거래소에 상장되어 거래 중이다.
2026-07-28 18:16:14
⑤ 수직 계열화 모델의 미래 — 원자재 조달부터 인프라 운영까지 글로벌 산업 생태계에서 '수직 계열화(Vertical Integration)'는 시대를 막론하고 시장을 지배해 온 기업들의 핵심 전략이었다. 원료 확보부터 최종 제품의 생산, 유통에 이르기까지 전 과정을 하나의 통제 아래 두는 것은 공급망의 불확실성을 줄이고 마진을 극대화하는 가장 확실한 방법이기 때문이다. 석유 패권 시대의 거대 에너지 기업들이 그러했고, 전동화 시대의 첨단 기업들이 핵심 광물 확보에 사활을 거는 이유도 여기에 있다. 이제 이 강력한 수직 계열화의 문법이 디지털 금융 영역, 즉 토큰증권(STO)과 실물자산 토큰화(RWA) 시장으로 확장되고 있다. 지금까지 시장이 특정 자산이나 개별 프로젝트를 단편적으로 조각내 유동화하는 파편화된 모델에 머물렀다면, 앞으로는 가치사슬 전반을 관통하는 수직 계열화된 STO 모델이 시장을 주도하게 될 것이다. 수직 계열화된 STO 모델의 본질은 산업의 업스트림인 원자재 조달부터 다운스트림인 인프라 운영에 이르기까지 가치사슬의 모든 단계를 하나의 연속적인 데이터로 연결하는 데 있다. 최근 국내 선도 대기업들이 추진 중인 구리와 희토류 등 전략 원자재 STO는 산업 자본의 지도를 바꾸는 중요한 출발점이다. 하지만 이 원자재 유동화가 진정한 파급력을 가지려면 단순히 창고에 쌓인 광물의 가치를 토큰화하는 데 그쳐서는 안 된다. 확보된 원자재가 전력망 인프라의 뼈대로 투입되고, 그 인프라가 가동돼 에너지를 생산하며, 최종적으로 지능형 관리 시스템을 통해 수익을 정산하는 전 과정이 하나의 데이터로 유기적으로 연결돼야 한다. 원자재라는 원료가 인프라 수익권으로, 다시 지능형 인프라의 배당 근거로 막힘없이 이어지는 구조가 필요하다. 이처럼 단절 없는 가치사슬의 통합은 투자자와 발행사 모두에게 새로운 신뢰를 제공한다. 기존의 파편화된 모델에서는 원자재 공급망 차질이나 인프라 가동률 저하와 같은 외부 리스크가 각 단계의 투자자에게 그대로 전가됐다. 반면 원자재 조달부터 인프라 운영까지 통합된 구조에서는 가치사슬의 한 축이 흔들리더라도 전체 생태계 안에서 리스크를 상쇄하고 헤지할 수 있는 재무적 유연성이 확보된다. 또한 블록체인 위에 실시간으로 기록되는 통합 데이터는 자산의 투명성을 높여 기관투자자와 제도권 금융이 보다 안정적으로 대규모 자본을 투입할 수 있는 기반이 된다. 결국 산업 자본의 지도를 바꾸는 진정한 동력은 단일 자산의 유동화가 아니라 생태계 전체의 연결성에 있다. 원자재 STO라는 출발선에 선 기업들이 그다음 단계인 인프라망 구축과 지능형 관리 시스템으로의 연결을 고민해야 하는 이유도 여기에 있다. 업스트림과 다운스트림을 관통하는 이 설계도를 이미 갖춘 파트너와 함께할 때 대한민국 산업 자본은 경직성을 벗어나 글로벌 시장을 선도하는 플랫폼으로 도약할 수 있을 것이다. [필자 소개] 구교성 | 클레버스(CLEBUS) 의장 2001년 ‘질문·답변을 통한 정보 제공 방법’ 및 ‘대표 키워드 검색’ 등 원천 특허를 출원하며 일찍이 인터넷을 통한 지식 공유와 빅데이터 기반의 인공지능 시대를 예견했다. 국경 없는 가치 공유와 결제 생태계를 목표로 2006년 클레버스를 설립했다. 이후 2019년 블록체인 기술의 도래와 함께 무형의 지식 자산을 넘어 실물 자산과 에너지 인프라를 토큰화하는 혁신으로 시야를 확장했다. 현재 클레버스를 통해 실물자산(RWA) 거래소를 포괄하는 초연결 생태계를 구축하고 있으며 선박과 같은 대규모 인프라부터 공공 자산에 이르는 디지털 트윈 및 STO 인증 프로젝트를 전개하며 글로벌 실물자산 금융화 시대를 개척하고 있다. 또한 클레버스 초연결 생태계의 기축자산통화인 클레코인(CLE)은 현재 고팍스(GOPAX) 가상자산거래소에 상장되어 거래 중이다.
2026-07-20 16:35:57
공정위, 미래에셋 코빗 인수 승인, 두나무는 왜 멈췄나 [경제일보] 가상자산 시장 재편에서 첫 문은 미래에셋이 열었다. 공정거래위원회가 미래에셋그룹의 코빗 인수를 승인하면서 금융그룹 계열사가 가상자산 거래소를 품는 첫 사례가 나왔다. 반면 네이버파이낸셜과 두나무의 결합은 또 뒤로 밀렸다. 공정위는 9일 미래에셋 계열사 미래에셋컨설팅의 코빗 지분 92.06% 취득을 승인했다. 거래 금액은 약 1334억 원이다. 미래에셋컨설팅은 호텔 운영을 주력으로 하는 비금융 계열사지만 그룹 내 증권·자산운용 계열사가 있는 만큼 공정위는 증권업과 가상자산 거래소, 자산운용업과 가상자산 거래소 간 혼합결합 가능성을 들여다봤다. 공정위 판단의 핵심은 코빗의 낮은 시장 영향력이다. 원화 거래를 지원하는 국내 거래소는 업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 고팍스 등 5곳이다. 이 가운데 코빗의 시장점유율은 약 0.5% 수준이다. 업비트와 빗썸 중심으로 유동성이 쏠린 시장에서 코빗 인수만으로 경쟁 제한 효과가 발생하기 어렵다고 본 것이다. 미래에셋은 이번 인수를 계기로 전통자산과 디지털자산을 잇는 사업 기반을 마련하게 됐다. 향후 주식과 가상자산을 함께 다루는 투자 플랫폼, 커스터디, 실물연계자산(RWA), 토큰증권(STO), 가상자산 기반 ETF 등으로 확장할 가능성이 거론된다. 다만 실제 사업화는 디지털자산기본법과 금융당국의 후속 규제에 따라 달라질 수 있다. 이번 승인만으로 이른바 ‘금가분리’ 기조가 완전히 풀렸다고 보기는 어렵다. 공정위가 문을 연 이유는 코빗의 점유율과 유동성이 작았기 때문이다. 금융당국이 논의 중인 가상자산 거래소 대주주 지분 제한이 도입될 경우 코빗 지분 92.06%를 보유하게 되는 미래에셋컨설팅도 향후 지분 구조 조정 압박을 받을 수 있다. 반면 네이버파이낸셜과 두나무 결합은 훨씬 복잡하다. 네이버는 지난 6일 공시를 통해 네이버파이낸셜의 두나무 주식교환일을 기존 9월 30일에서 12월 31일로 변경했다. 주주총회 예정일도 8월 18일에서 11월 19일로 늦췄다. 지난 3월에 이어 두 번째 연기다. 차이는 시장 지위다. 코빗은 0.5% 거래소지만 두나무는 업비트를 운영하는 국내 1위 가상자산 사업자다. 여기에 네이버의 검색, 커머스, 결제, 금융 플랫폼이 결합하면 이용자 접점과 데이터, 결제, 투자 서비스가 한꺼번에 묶인다. 공정위가 네이버·두나무 결합을 더 오래 들여다볼 수밖에 없는 이유다. 인허가 절차도 남아 있다. 거래가 완료되려면 공정위 기업결합 승인뿐 아니라 네이버파이낸셜 대주주 변경 승인 및 겸영 신고, 두나무 대주주 변경 신고 수리 등이 필요하다. 디지털자산기본법 논의 과정에서 거래소 대주주 규제나 금융·가상자산 겸영 기준이 바뀔 가능성도 변수다. 한편 이번 결정은 작은 거래소를 통한 금융권 진입은 허용하되, 1위 플랫폼과 1위 거래소의 결합은 더 따져보겠다는 신호에 가깝다. 미래에셋의 코빗 인수는 디지털자산 제도권 진입의 출발점이 됐지만 네이버와 두나무의 결합은 플랫폼·금융·가상자산의 경계를 어디까지 허용할지 가르는 더 큰 시험대로 남았다.
2026-07-09 16:10:55
④ RWA의 본질…실물자산이 디지털 신뢰와 만날 때 [경제일보] 금융의 역사는 결국 신뢰를 어떻게 계량화하고 증명할 것인가의 역사였다. 과거에는 국가의 공권력, 중앙은행의 발권력, 금고에 쌓인 금이 신뢰의 근거였다. 자본은 보이지 않는 약속이 아니라 눈에 보이는 담보와 제도 위에서 움직였다. 디지털 시대로 접어들며 블록체인은 이 신뢰의 방식을 흔들었다. 암호화된 알고리즘과 분산원장이 새로운 금융 질서를 만들 수 있다는 기대가 커졌다. 그러나 지난 몇 년간 실체 없는 가상자산이 보여준 극심한 변동성은 시장에 분명한 교훈을 남겼다. 실물 경제의 생산성과 연결되지 않은 디지털 신뢰는 언제든 신기루가 될 수 있다는 점이다. 실물자산 토큰화, RWA(Real World Assets)는 바로 이 지점에서 등장했다. RWA의 본질은 단순히 부동산, 원자재, 인프라 같은 자산을 디지털 조각으로 쪼개 판매하는 기술이 아니다. 실체 있는 자산이 가진 내재가치에 블록체인이 제공하는 투명성과 추적 가능성을 결합하는 금융 구조의 전환이다. 구리와 희토류 같은 전략 원자재, 태양광 발전소와 전력망 같은 인프라 자산은 그 자체로 물리적 실체와 경제적 가치를 지닌다. 문제는 이들 자산이 대체로 폐쇄적인 거래 구조와 높은 진입장벽 안에 묶여 있었다는 점이다. 자산은 존재하지만 유동성은 제한됐고, 미래 수익은 예상되지만 자본시장에서 실시간으로 평가받기 어려웠다. RWA는 이 경직된 자산 구조를 바꾸려는 시도다. 원자재의 비축 현황, 인프라의 가동률, 장래 수익권, 계약 조건 등을 디지털 장부 위에 기록하고 검증할 수 있다면 자산의 신뢰는 더 이상 일부 기관의 내부 문서에만 머물지 않는다. 자산의 상태와 권리 관계가 투명하게 연결될수록 자본은 더 빠르게 움직일 수 있다. 전통 금융 시스템에서는 자산을 평가하고 유동화하기 위해 수많은 중개기관과 법적 절차, 시간과 비용이 필요했다. 반면 정교하게 설계된 RWA 생태계에서는 스마트 계약을 통해 배당, 정산, 권리 이전 절차를 자동화할 수 있다. 물론 법적 소유권, 회계 처리, 규제 기준, 투자자 보호 장치가 함께 정비돼야 한다. 기술만으로 금융의 신뢰가 완성되는 것은 아니다. 그럼에도 RWA가 주목받는 이유는 명확하다. 이제 디지털 금융의 경쟁은 단순한 토큰 발행이 아니라 어떤 실물자산을 어떤 법적 구조와 어떤 데이터 체계로 연결하느냐에서 갈린다. 투기성 자본을 모으는 코인과 산업 현장의 현금흐름을 담는 토큰은 출발점부터 다르다. 시장이 원하는 것은 더 많은 가상성이 아니라 더 검증 가능한 실체다. 제조 강국 한국에도 이 흐름은 가볍지 않다. 한국 산업은 반도체, 배터리, 조선, 에너지, 인프라 분야에서 막대한 실물자산을 보유하고 있다. 하지만 이 자산들은 대기업의 재무제표와 금융권 대출 구조 안에 갇혀 있는 경우가 많다. RWA는 이런 산업 자산을 새로운 방식으로 자본화할 수 있는 통로가 될 수 있다. 핵심은 기술 도입이 아니라 신뢰 설계다. 원자재라는 업스트림에서 시작된 디지털 신뢰는 발전소, 전력망, 물류, 데이터센터, 산업단지 수익권으로 확장될 수 있다. 이 과정에서 필요한 것은 과장된 장밋빛 전망이 아니다. 자산의 실체, 권리의 명확성, 데이터의 검증성, 규제의 수용성을 하나로 묶는 정교한 금융 설계다. RWA는 실물경제와 디지털 금융이 만나는 접점이다. 실체 없는 신뢰는 오래 버티기 어렵고, 유동성 없는 자산은 성장의 속도를 잃는다. 실물자산이 디지털 신뢰를 만나면 자본은 다시 흐를 수 있다. 산업과 금융이 융합되는 다음 경제 지도에서 RWA가 주목받는 이유는 여기에 있다. 선언의 시대는 지나가고 있다. 앞으로의 승부는 실제 자산을 얼마나 투명하게 증명하고, 얼마나 안전하게 거래 가능한 구조로 바꾸느냐에 달려 있다. [필자 소개] 구교성 | 클레버스(CLEBUS) 의장 2001년 ‘질문·답변을 통한 정보 제공 방법’ 및 ‘대표 키워드 검색’ 등 원천 특허를 출원하며 일찍이 인터넷을 통한 지식 공유와 빅데이터 기반의 인공지능 시대를 예견했다. 국경 없는 가치 공유와 결제 생태계를 목표로 2006년 클레버스를 설립했다. 이후 2019년 블록체인 기술의 도래와 함께 무형의 지식 자산을 넘어 실물 자산과 에너지 인프라를 토큰화하는 혁신으로 시야를 확장했다. 현재 클레버스를 통해 실물자산(RWA) 거래소를 포괄하는 초연결 생태계를 구축하고 있으며 선박과 같은 대규모 인프라부터 공공 자산에 이르는 디지털 트윈 및 STO 인증 프로젝트를 전개하며 글로벌 실물자산 금융화 시대를 개척하고 있다. 또한 클레버스 초연결 생태계의 기축자산통화인 클레코인(CLE)은 현재 고팍스(GOPAX) 가상자산거래소에 상장되어 거래 중이다.
2026-07-06 10:20:46
③ 하드웨어의 숙명, '경직된 자본'을 깨워라 — 인프라 기업과 STO의 필수불가결한 미래 [경제일보] 대한민국 경제를 일으켜 세운 주역은 거대한 제철소, 대규모 석유화학 단지, 그리고 전국을 거미줄처럼 얽은 전력망과 같은 중후장대형 인프라 산업이었다. 이 단단한 하드웨어 자산들은 국가 경제의 뼈대를 이루며 가장 확실한 부를 창출해 왔지만, 자본의 관점에서는 치명적인 숙명을 안고 있다. 바로 막대한 초기 투자 비용과 긴 자본 회수 기간으로 인한 자본의 경직성이다. 한 번 구축된 인프라는 수십 년에 걸쳐 감가상각되며 서서히 가치를 회수한다. 고금리와 글로벌 공급망 다변화로 자본의 기회비용이 천문학적으로 치솟은 현대의 거시경제 환경 속에서, 이처럼 무거운 물리적 자산에 자본이 묶여 있는 구조는 기업의 재무적 기동성을 제약하는 가장 큰 족쇄가 되고 있다. 기존의 전통적인 자산 유동화 방식인 프로젝트 파이낸싱(PF)이나 자산유동화증권(ABS)은 대규모 금융 비용과 복잡한 발행 절차, 그리고 철저히 대형 금융기관 위주의 폐쇄적 구조라는 한계를 지닌다. 특히 신재생에너지 인프라나 중소형 전력망, 에너지저장장치(ESS)처럼 분산형·지능형으로 진화하는 현대의 인프라 자산들은 기존의 거대 금융 문법으로는 기민하게 자금을 조달하기 어렵다. 글로벌 선도 인프라 기업들이 토큰증권(STO)이라는 새로운 금융 영토에 사활을 걸기 시작한 이유가 바로 여기에 있다. STO는 대규모 설비 투자의 리스크를 무수히 많은 디지털 조각으로 분산해 기업의 재무 부담을 덜어내는 자산 경량화 전략의 핵심 열쇠이기 때문이다. 인프라 STO의 본질은 단순히 물리적인 콘크리트 구조물이나 철골 시설을 조각내어 파는 소유권의 분할이 아니다. 그 시설이 가동되면서 미래에 지속적으로 만들어낼 흐름, 즉 가치와 수익권을 토큰화하는 것이다. 송전선 위를 흐르는 전기, 파이프라인을 타고 이동하는 에너지, 태양광 패널이 흡수한 햇살이 실시간 데이터로 치환되어 투자자들에게 조작 불가능한 배당의 근거를 제공한다. 이 단계에 이르면 과거 창고나 부지 속에 무겁게 정체되어 있던 하드웨어 자산은 실시간으로 자본이 유입되고 순환하는 살아 있는 금융 플랫폼으로 탈바꿈한다. 인프라는 더 이상 장부 속 고정자산에 머물지 않는다. 운영 데이터와 수익 흐름, 투자자의 참여가 결합된 디지털 금융 인프라가 된다. 전략 원자재를 확보하는 업스트림 단계가 산업 자본 대전환의 훌륭한 시작이었다면, 그 원자재가 흘러 들어가 부가가치를 창출하는 인프라망을 구축하고 유동화하는 과정은 이 거대한 가치사슬의 완성이다. 원자재 조달에서 인프라 운영, 그리고 지능형 제어에 이르는 다운스트림 전 과정이 하나의 데이터로 이어질 때 비로소 자본은 정체 없이 흐를 수 있다. 하드웨어의 경직성을 깨고 금융의 유연성을 덧입히는 이 필연적인 여정 위에서 대한민국 산업 자본은 새로운 진화의 문을 열고 있다. STO는 단순한 금융 기법이 아니다. 무거운 인프라 자산을 다시 움직이게 하고, 잠들어 있던 산업 자본을 깨우며, 제조 강국 대한민국이 디지털 금융 강국으로 나아가기 위한 새로운 연결 언어다. [필자 소개] 구교성 | 클레버스(CLEBUS) 의장 2001년 ‘질문·답변을 통한 정보 제공 방법’ 및 ‘대표 키워드 검색’ 등 원천 특허를 출원하며 일찍이 인터넷을 통한 지식 공유와 빅데이터 기반의 인공지능 시대를 예견했다. 국경 없는 가치 공유와 결제 생태계를 목표로 2006년 클레버스를 설립했다. 이후 2019년 블록체인 기술의 도래와 함께 무형의 지식 자산을 넘어 실물 자산과 에너지 인프라를 토큰화하는 혁신으로 시야를 확장했다. 현재 클레버스를 통해 실물자산(RWA) 거래소를 포괄하는 초연결 생태계를 구축하고 있으며 선박과 같은 대규모 인프라부터 공공 자산에 이르는 디지털 트윈 및 STO 인증 프로젝트를 전개하며 글로벌 실물자산 금융화 시대를 개척하고 있다. 또한 클레버스 초연결 생태계의 기축자산통화인 클레코인(CLE)은 현재 고팍스(GOPAX) 가상자산거래소에 상장되어 거래 중이다.
2026-06-28 16:00:00
'367조' STO 패권 잡아라… 거래소 품고 '독자 플랫폼' 띄우는 증권가 오는 2027년 2월 자본시장법과 전자증권법 개정안 시행을 앞두고 증권업계의 디지털자산 시장 선점 경쟁이 뜨겁다. 초기 조각투자 중심이던 토큰증권(STO) 시장이 △회사채 △주식 △머니마켓펀드(MMF) 등 전통 정형증권 토큰화로 그 영역을 확장하고 있다. 새로운 자본시장 인프라 선점이라는 목표 아래 대형 증권사들을 중심으로 독자 플랫폼 구축과 가상자산 거래소 지분 확보전이 치열하게 전개되는 양상이다. ◆'금산분리 완화 선제 대응'…거래소 지분 품으며 디지털자산·RWA 인프라 선점 주력하는 증권가 최근 주요 금융사들은 가상자산 거래소 지분 인수에 막대한 자금을 투입하고 있다. 이는 올해 하반기 국회에서 이뤄질 디지털자산기본법 2단계 입법 과정에서 지난 9년간 시장을 억눌러온 금산분리(금가분리) 규제가 해제될 가능성에 선제적으로 대비하는 움직임으로 풀이된다. 삼성증권은 삼성카드와 삼성SDS 등 그룹 IT 계열사들과 함께 카카오 계열사가 보유하던 두나무 지분 4%를 6128억원에 인수하기로 결의했다. 한화투자증권도 두나무 지분을 대규모로 추가 매입해 지분율을 9.84%로 늘리며 3대 주주 지위를 확고히 다졌다. 한국투자증권은 글로벌 가상자산 거래소 OKX 벤처스와 함께 코인원 지분을 각각 20%씩 취득하며 주요 주주로 합류했다. 미래에셋그룹 계열사인 미래에셋컨설팅은 코빗 지분 92.06% 인수를 추진하고 있다. 이런 지분 투자는 가상자산 거래소를 향후 원화 스테이블코인 유통망과 실물연계자산(RWA)의 핵심 채널로 활용하기 위한 전략적 포석으로 보인다. ◆대형사 독자 플랫폼 구축 가속화…이중 규제 둘러싼 기술적 딜레마 여전 발행 플랫폼 구축을 둘러싼 인프라 쟁탈전에서는 대형사와 중소형사 간 노선 차이가 뚜렷해지고 있다. 당초 업계에서는 코스콤이 주도하는 공동 STO 플랫폼에 △키움증권 △대신증권 △IBK투자증권 등 11개 증권사가 참여를 결정하며 중립 인프라 모델이 대세를 이루는 듯했다. 하지만 금융위 협의체를 통해 주식이나 채권 같은 정형증권의 토큰화가 단계적으로 검토되면서 대형 증권사들은 일제히 독자 플랫폼 구축으로 방향을 선회하고 있다. 한국투자증권은 채권과 MMF 등 정형증권을 아우르는 통합 자체 발행 시스템을 구축하기 위해 주요 정보기술(IT) 사업자들에게 제안요청서(RFP)를 발송했다. 삼성증권 역시 자체 플랫폼 개발을 위한 RFP 발송 준비에 들어간 것으로 알려졌다. 신한투자증권은 람다256과 플랫폼 기술 검증(PoC)을 마치고 자체 인프라를 고도화하고 있다. 미래에셋증권은 지난 2024년 말 자체 STO 플랫폼 메인넷 구축을 완료하고 홍콩법인을 통한 디지털 채권 발행 등 해외 거점 중심의 독자 노선을 걷고 있다. 대형사들이 수천억원의 비용을 감수하며 독자 플랫폼을 구축하는 이유는 공동 플랫폼에 종속될 경우 투자자 데이터 확보가 어렵고 금융사 고유의 차별화된 서비스를 제공하는 데 한계가 따르기 때문으로 분석된다. 하지만 STO 생태계가 블록체인의 본질을 훼손하고 있다는 비판도 제기된다. 현재 유통 체계는 블록체인에 기록된 증권 데이터를 한국예탁결제원의 총량관리시스템과 의무적으로 1대1 연동하도록 규정하고 있다. 일각에서는 이를 두고 탈중앙화를 통한 비용 절감이라는 블록체인의 기술적 장점을 가로막는 이중 규제라고 지적하는 목소리도 나온다. 이에 금융당국은 유령 주식 유통과 같은 대형 사고를 막고 금융 실명제를 유지하기 위해서는 최소한의 총량 합산 검증이 불가피하다는 입장을 유지하고 있다. ◆'각자도생' 특화 전략 나선 중소형사들…STO 시장 성공 위해선 입법 공백에 따른 양극화 해소 필요 이 같은 혼전 속에서 개별 증권사들은 각자의 자본력과 강점에 맞춰 세분화된 전략을 꺼내 들고 있다. DB증권은 플랫폼 직접 개발보다는 STO 발행 구조 설계와 주관 업무를 맡는 역할에 집중하고 있다. 부산시 블록체인 클러스터 사업을 통해 탄소감축 수익권을 토큰화하고 나스닥 상장사 KWM과 협력해 K콘텐츠 지식재산권(IP) 기반 상품을 해외에서 선보일 계획이다. 하나증권은 실물자산 기반 조각투자 영역에서 가시적인 성과를 내고 있다. 데이터젠과 협력해 발행한 '한돈 투자계약증권 2호'는 최종 청약률 350%를 기록하며 새로운 투자 모델의 흥행 가능성을 입증했다. 교보증권은 오는 2029년 종합금융투자사업자 진입을 핵심 경영 목표로 세우고 STO와 벤처투자 중심의 신사업 확대를 통해 단계적으로 자본을 확충해 나간다는 청사진을 밝혔다. 신사업의 공격적인 확장 이면에는 규제 공백에 따른 양극화의 그늘도 존재한다. 지난 3일 치러진 지방선거 여파로 국회 내 디지털자산 후속 제도화 논의가 잠정 중단되면서 증권사 간 준비 격차가 심화하고 있다. 자금력과 전문 인력을 갖춘 대형사들은 규제 공백기에도 멈춤 없이 투자를 전개하는 반면 중소형 증권사들은 전담 인력 배정조차 버거운 상황이다. 한화투자증권과 IBK투자증권 등 중소형사들이 유통망 구축과 상품 발굴을 위해 관련 인력을 적극 채용하고 있지만 실질적인 거래대금 확보와 수익 모델 정착 전까지는 불확실성을 감수해야 한다는 평가가 나온다. 하나금융연구소 분석에 따르면 국내 STO 시장 규모는 지난 2024년 34조원에서 오는 2030년 367조원 수준으로 팽창할 것으로 추산된다. 시장의 성공적인 안착을 위해서는 당국의 명확한 가이드라인 정립과 철저한 인프라 점검이 선행되어야 한다는 지적이 잇따르고 있다. [아주경제 2026년 06월 25일자 15면에 게재된 기사입니다.]
2026-06-25 07:54:35
PF 위험 털고 IB로 가는 증권가…'증시 대박'이 낳은 '실적 양극화' 현실로 [경제일보] 증권업계 핵심 사업 축이 기존 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)에서 기업금융(IB)으로 빠르게 옮겨가고 있다. 지난 2022년 이후 금리 상승과 부동산 경기 둔화 여파로 관련 리스크가 현실화된 데 따른 결과로 풀이된다. 최근 코스피 9000선 돌파와 함께 대규모 자금이 시장에 유입됐다. 주식형 펀드와 증권사 투자자예탁금에 몰린 금액만 약 210조원에 달한다. 이러한 시장 변화는 대형 증권사와 중소형 증권사 간 실적 양극화를 불러왔다. 증시 활황의 수혜가 대형사 중심의 위탁매매 부문에 집중되면서 올해 1분기 국내 증시 일평균 거래대금은 약 66조7000억원이다. 지난해 같은 기간과 비교해 약 3.6배 급증했다. 자본력과 리테일 경쟁력을 갖춘 10대 대형 증권사의 올해 1분기 합산 순이익은 약 4조3323억원을 기록하며 큰 폭으로 뛰었다. 반면 △다올투자증권 △한화투자증권 △IM증권 △부국증권 등 다수 중소형 증권사는 올해 1분기 순이익이 감소했다. 대형 증권사는 막강한 자본력을 바탕으로 선별적인 리스크 관리에 나서고 있다. 대형 증권사 브릿지론(Bridge Loan) 비중은 지난 2024년 29%에서 지난해 21%로 줄었다. 브릿지론이란 최종 자금 확보 전까지 일시적으로 자금을 연결해 주는 단기 대출을 의미한다. 수익성 악화와 채무불이행 위험으로 정상적인 회수가 어려운 고위험 대출 비율인 유의 부실우려 비중 역시 15.5%에서 10.3%로 낮아졌다. 대형 증권사들은 줄어든 빈자리를 IB로 채우며 자산 포트폴리오를 다변화하고 있다. 대형 증권사의 IB 여신성 위험 규모는 지난해 말 기준 42조원으로 불어났다. 주식자본시장(ECM) 과 채권자본시장(DCM) 부문에서도 대형 증권사가 대형 딜을 독식하며 시장 지배력을 한층 강화하는 것으로 분석된다. 중소형 증권사들은 상대적으로 열악한 상황에 놓여 있다. 중소형 증권사 브릿지론 비중은 지난 2024년 36.8%에서 지난해 32.5%로 줄었다. 그러나 유의 부실우려 비중은 오히려 25.9%에서 29.1%로 늘어났다. 위탁매매 기반이 약해 증시 활황 혜택을 온전히 누리지 못하는 가운데 중소형사들은 신사업 진출을 통해 돌파구를 모색하고 있다. 각 증권사가 경쟁을 벌이는 주요 신사업 항목은 △토큰증권(STO) △디지털자산 △해외 파생상품 등이다. 다만 해외주식 위탁매매 경쟁력을 앞세운 토스증권과 유진투자증권 등 일부 중소형사는 예외적으로 괄목할 만한 실적 성장을 달성하기도 했다. 증권사들의 급격한 IB 쏠림 현상에 대해 일각에서는 철저한 리스크 관리가 필요하다는 목소리도 나온다. 최근 모험자본 편입 의무화 정책에 따라 발행어음과 종합투자계좌(IMA)를 통한 자금 조달이 급증하는 가운데 전체 발행어음 조달 자금의 46%가 초단기 자금으로 구성됐다. 반면 IB 자산은 회수 기간이 상대적으로 길다. 향후 금리가 급등하거나 시장 불안이 발생하면 만기 불일치에 따른 유동성 리스크가 불거질 수 있다는 우려가 제기된다. 이 같은 리스크에 선제적으로 대응하고 치열한 IB 경쟁에서 살아남기 위해 우리투자증권과 교보증권 등 다수 증권사는 잇따라 대규모 유상증자를 단행하며 자본 확충에 나서고 있다.
2026-06-24 17:09:10
파생상품 손실 딛고 반등 채비 나선 부국증권…STO 신사업·책임경영 '승부수' [경제일보] 부국증권이 파생상품 손실 여파를 극복하기 위해 토큰증권(STO) 신사업 진출을 통해 반등 모멘텀을 마련하고 있다. 중소형 증권사가 공통으로 직면한 기업금융(IB) 부문 침체라는 한계가 있지만 최신 먹거리 발굴과 책임경영을 앞세워 실적 만회에 집중하는 모습이다. 부국증권의 가장 큰 강점이자 기회 요인은 최근 본격화한 신사업을 통한 수익 다변화 행보다. 부국증권은 지난달 27일 핀테크 기업 코나아이와 STO·디지털자산 사업 협력을 위한 업무협약을 체결했다. 두 회사는 지방자치단체 유휴 부지나 신재생에너지 사업 등을 기초자산으로 STO를 발행할 계획이다. 이를 통해 지역 주민이 소액 투자에 참여하도록 돕고 발생한 수익은 지역화폐로 배당하는 사업 모델을 기획하고 있다. 부국증권은 사내에 STO 사업 전담 태스크포스를 구성해 향후 신사업과 관련해서 △지역개발 및 신재생에너지 사업 기획 △프로젝트파이낸싱 담당 △관련 규제 대응 등을 총괄하며 디지털 자산 시장 선점에 속도를 내고 있다. 결제 중심 서비스를 넘어 투자와 자산 형성까지 연결되는 새로운 지역 금융 모델을 구축한다는 계획이다. 23일 금융감독원 전자공시시스템(DART)에 따르면 부국증권의 올해 1분기 연결 기준 영업이익은 156억원으로 지난해 같은 기간보다 30.1% 줄었다. 당기순이익 역시 128억원을 기록하며 지난해 동기 대비 29.9% 감소했다. 자기매매 부문이 선방했음에도 지난해 대비 크게 늘어난 파생상품거래 손실 3296억원과 집합투자증권 평가손실이 전체 수익성 악화의 주원인으로 작용했다. 하반기 중소형 증권사를 둘러싼 비우호적 업황은 외부 위협 요인이다. 현재 국내 주식시장의 활황 수혜가 리테일 기반이 강한 대형 증권사에 집중되고 있다. 반면 부국증권을 포함한 중소형 증권사들은 기업공개(IPO) 시장 규제 강화와 대형 딜 가뭄으로 어려움을 겪고 있다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 우려로 전통적 수익원이었던 IB 부문의 침체가 지속될 우려가 크다. 최근 오너일가의 잇따른 장내 매수를 두고 시장에서는 엇갈린 시선이 나온다. 우선 책임 경영과 주주환원 기조를 강화한다는 긍정적인 평가가 존재한다. 부국증권은 지난 3월 27일 정기 주주총회에서 전체 발행주식의 35%를 소각하기로 결정했다. 이후 김중건 회장 측 특별관계자들은 꾸준히 회사 주식을 사들이고 있다. 이후 지난 10일 공시에 따르면 친인척인 김정연 씨와 이진우 씨 등이 추가 매수를 단행했다. 이에 따라 최대주주 측 총 지분율은 34.88%까지 상승했다. 자사주 소각 조치와 맞물려 주가를 방어하겠다는 강한 의지로 풀이된다. 반면 지배력 보강을 위한 새로운 방어벽 구축이라는 해석도 제기된다. 부국증권은 전체 상장사 중에서도 높은 43%대의 자사주를 보유해 왔다. 과거 오너일가의 지분율 하락으로 외부 세력으로부터 장기간 경영권 위협을 받은 경험도 존재한다. 그간 경영권 방어막 역할을 하던 자사주가 상법 개정안의 영향으로 대거 소각될 가능성이 존재해 최근 오너일가의 지분 매입 행보는 자사주 공백을 메우기 위한 지배력 갈아타기 목적이라는 분석 또한 나오고 있다.
2026-06-23 16:22:13
② 전략 원자재의 금융화 — 구리와 희토류, '산업의 쌀'을 넘어 '디지털 금'이 되다 인류의 문명사는 자원의 지배자가 누구였느냐에 따라 판가름 났다. 철기 시대와 석유 패권 시대를 지나 바야흐로 인공지능(AI)과 전기화(Electrification)가 지배하는 신인류 사회가 도래했다. 이 거대한 전환기의 핵심 동력은 보이지 않는 소프트웨어가 아니다. 역설적이게도 구리와 희토류, 리튬과 같은 가장 희소한 전략 원자재들이다. 데이터센터를 짓고 전기차를 움직이며 신재생에너지망을 구축하는 모든 과정은 결국 이 원자재들을 얼마나 안정적으로 확보하느냐에 달려 있다. 원자재가 과거 제조업의 자재를 넘어 국가와 기업의 사활을 좌우하는 핵심 안보 자산이 된 것이다. 최근 대한민국 산업계에서 가장 고무적인 변화는 이러한 전략 원자재에 토큰증권(STO) 기술을 접목하려는 시도다. 국내 대기업들이 구리와 희토류의 공급망 확보를 넘어 이를 디지털 자산화해 글로벌 유동성을 유치하려는 움직임은 시대 변화에 대한 전략적 대응으로 읽힌다. 원자재 무역은 본래 막대한 자본력과 고도의 네트워크를 가진 소수 금융기관의 전유물이었다. 높은 진입 장벽과 불투명한 유통 구조 탓에 일반 투자자는 물론 중견 기업들조차 접근하기 어려웠다. 그러나 실물자산 토큰화(RWA)는 이 폐쇄적인 시장의 빗장을 열어젖히고 있다. 원자재 STO 도입은 단순히 새로운 투자 상품의 등장을 의미하지 않는다. 기업 입장에서는 원자재 조달에 필요한 막대한 금융 비용을 낮추고 리스크를 분산하는 정교한 헤지 수단이 된다. 전 세계 투자자들로부터 실시간으로 자금을 조달해 원자재 비축량을 늘리고, 투자자에게는 실물 자산 가치 상승에 연동된 수익 기회를 조각 투자 형태로 제공할 수 있기 때문이다. 특히 버려지는 전기·전자제품이나 배터리에서 핵심 광물을 추출하는 '도시광산' 사업과 STO가 결합할 때 그 잠재력은 더욱 커진다. 친환경 순환경제라는 시대적 가치와 토큰 금융의 효율성이 결합하면 자본의 선순환 구조를 구축할 수 있기 때문이다. 그러나 원자재 STO가 지속 가능한 성공을 거두기 위해서는 반드시 기억해야 할 본질이 있다. 구리와 희토류라는 원자재는 그 자체로 완성된 가치가 아니라 무언가를 작동시키기 위한 출발점이라는 사실이다. 아무리 훌륭한 광물을 확보하고 토큰화에 성공하더라도 그것이 결국 전력망 시스템으로 이어지고 지능형 에너지 관리 인프라와 연결되지 못한다면 자본의 흐름은 업스트림, 즉 원자재 단계에 다시 고여버릴 수밖에 없다. 원자재 STO는 자본 지도를 바꾸는 새로운 출발점이다. 이 흐름이 혁신적인 결실로 이어지려면 원료 조달부터 인프라 운영, 데이터 기반의 지능형 제어에 이르는 다운스트림 전 과정이 하나의 유기적인 데이터 링으로 통합돼야 한다. 대한민국 제조 자본이 가야 할 다음 단계의 디지털 인프라망은 이미 그 연결을 준비하고 있다. [필자 소개] 구교성 | 클레버스(CLEBUS) 의장 2001년 ‘질문·답변을 통한 정보 제공 방법’ 및 ‘대표 키워드 검색’ 등 원천 특허를 출원하며 일찍이 인터넷을 통한 지식 공유와 빅데이터 기반의 인공지능 시대를 예견했다. 국경 없는 가치 공유와 결제 생태계를 목표로 2006년 클레버스를 설립했다. 이후 2019년 블록체인 기술의 도래와 함께 무형의 지식 자산을 넘어 실물 자산과 에너지 인프라를 토큰화하는 혁신으로 시야를 확장했다. 현재 클레버스를 통해 실물자산(RWA) 거래소를 포괄하는 초연결 생태계를 구축하고 있으며 선박과 같은 대규모 인프라부터 공공 자산에 이르는 디지털 트윈 및 STO 인증 프로젝트를 전개하며 글로벌 실물자산 금융화 시대를 개척하고 있다. 또한, 클레버스 초연결 생태계의 기축자산통화인 클레코인(CLE)은 현재 고팍스(GOPAX) 가상자산거래소에 상장되어 거래 중이다.
2026-06-22 15:11:19
① 자본의 지도가 바뀐다...제조 강국의 다음 진화 모든 가치 있는 것은 보이지 않는 곳에서 흐른다. 거대한 공장의 굉음과 태양광 패널 위로 쏟아지는 햇살, 송전선을 타고 흐르는 전류의 이면에는 언제나 자본의 흐름이 맥박치고 있다. 대한민국은 이러한 흐름을 세계에서 가장 정교하게 통제하며 제조 강국의 반열에 올랐다. 굴뚝에서 피어오르는 연기와 선박을 가득 채운 컨테이너는 오랫동안 우리 경제를 지탱해 온 가장 확실한 부의 이정표였다. 그러나 오늘날 대한민국 제조 자본은 전례 없는 경직성의 벽에 직면해 있다. 대규모 설비 투자와 원자재 확보, 인프라 구축에는 천문학적인 비용이 투입된다. 한 번 공장을 짓고 원자재를 비축하면 그 자본이 다시 현금으로 회수되기까지 수년에서 수십 년의 시간이 걸린다. 글로벌 공급망 재편과 고금리 기조가 고착화한 거시경제 환경 속에서 물리적 자산에 자본이 장기간 묶이는 현상은 기업의 기동성을 떨어뜨리는 치명적인 약점으로 작용하고 있다. 이제 우리는 질문을 던져야 한다. 수십 년간 쌓아 올린 이 단단한 하드웨어 자산을 왜 정체된 상태로 두어야 하는가. 이 경직된 자본을 다시 흐르게 할 방법은 없는가. 그 해답은 산업 자산의 디지털화, 즉 실물자산 토큰화(RWA·Real World Assets)와 토큰증권(STO)에 있다. STO는 단순한 투기성 코인이나 실체 없는 디지털 자산을 뜻하지 않는다. 그것은 고도로 정교화된 금융공학이자 산업 현장의 물리적 가치와 디지털 신뢰를 결합해 유동성을 공급하는 혁신적인 자산 유동화 플랫폼이다. 전통 금융시장에서 자산 유동화는 대기업이나 자산운용사의 전유물에 가까웠다. 복잡한 유가증권 발행 절차와 높은 금융 비용, 규제 장벽 때문이다. 하지만 블록체인 기술 기반의 STO는 자산의 소유권과 수익권을 세밀하게 분할할 수 있다. 이는 공장 설비와 비축 원자재는 물론 미래에 발생할 에너지 발전 수익까지 투자 가능한 자산으로 전환해 유동화할 수 있음을 의미한다. 제조 강국 코리아가 직면한 자본 정체를 돌파하기 위해서는 단순히 물건을 잘 만드는 제조업 국가에서 한 단계 진화해야 한다. 전 세계 자본이 대한민국 산업 인프라에 실시간으로 투자되고 정산되는 자산 금융 플랫폼으로 전환하는 일이다. 하드웨어의 강점이 디지털 금융의 유연성과 결합할 때 대한민국 산업 자본은 새로운 성장 동력과 도약의 기회를 맞이하게 될 것이다. 우리가 그리는 새로운 경제 지도 위에서 자본은 더 이상 공장 부지나 창고 속에 갇혀 있지 않다. 자본은 데이터의 형태로, 신뢰의 가치로, 국경을 넘나드는 유동성으로 끊임없이 순환할 것이다. 원자재라는 업스트림에서 출발해 에너지 인프라라는 다운스트림에 이르기까지 거대한 가치사슬을 관통하는 자본의 대전환은 이미 시작됐다. 뉴노멀 시대, 제조 강국 대한민국이 설계해야 할 다음 단계의 경쟁력은 산업 자산과 디지털 금융을 연결하는 지능형 인프라 구축에 있다. [필자 소개] 구교성 | 클레버스(CLEBUS) 의장 2001년 ‘질문·답변을 통한 정보 제공 방법’ 및 ‘대표 키워드 검색’ 등 원천 특허를 출원하며 일찍이 인터넷을 통한 지식 공유와 빅데이터 기반의 인공지능 시대를 예견했다. 국경 없는 가치 공유와 결제 생태계를 목표로 2006년 클레버스를 설립했다. 이후 2019년 블록체인 기술의 도래와 함께 무형의 지식 자산을 넘어 실물 자산과 에너지 인프라를 토큰화하는 혁신으로 시야를 확장했다. 현재 클레버스를 통해 실물자산(RWA) 거래소를 포괄하는 초연결 생태계를 구축하고 있으며 선박과 같은 대규모 인프라부터 공공 자산에 이르는 디지털 트윈 및 STO 인증 프로젝트를 전개하며 글로벌 실물자산 금융화 시대를 개척하고 있다.
2026-06-18 10:38:24
다올투자증권, 부동산 PF 털고 체질 개선…지배구조 안정·신사업으로 재도약 시동 [경제일보] 다올투자증권이 올해 1분기 뚜렷한 실적 회복세를 보이며 재도약의 발판을 마련했다. 특히 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 익스포저를 대폭 줄이며 훼손됐던 재무 체질을 빠르게 개선했다. 아울러 다올저축은행 등 자회사들의 실적 반등도 전체적인 이익 증가에 크게 기여했다. 다올투자증권은 지배구조 안정화를 바탕으로 토큰증권(STO) 등 신사업 확장에 속도를 내며 미래 성장동력을 확보해 나갈 계획이다. 17일 금융감독원 전자공시시스템(DART)에 따르면 다올투자증권의 올해 1분기 연결 기준 당기순이익은 150억원으로 지난해 동기 대비 58.4% 증가했다. 영업수익은 7690억원으로 75.9% 뛰었다. 영업이익 역시 92억원으로 지난해 같은 기간보다 53.3% 늘었다. 안정적인 기관 영업과 자산운용 부문 성과가 수익을 견인한 것으로 분석된다. 별도 기준 영업이익은 다소 줄었으나 자회사인 다올저축은행이 42억원 흑자로 전환하는 등 주요 계열사들의 실적 개선이 주효하게 작용했다. 실적 반등의 배경에는 선제적인 위험 관리 전략이 자리 잡고 있다. 다올투자증권은 부실 가능성이 높은 사업장을 조기에 정리하며 채권 회수에 집중했다. 올해 1분기 말 기준 충당금 차감 후 부동산 포지션은 2346억원으로 지난해 동기 대비 66.4% 급감했다. 특히 부동산 개발 초기 단계에 투입돼 위험도가 높은 브릿지론 규모를 전 분기보다 절반 이상 줄인 137억원으로 낮췄다. 브릿지론(Bridge Loan)이란 최종 자금을 확보하기 전까지 일시적으로 필요한 자금을 연결해 주는 징검다리 역할의 단기 대출을 의미한다. 보수적인 잣대로 충당금을 적립하며 침체된 부동산 시장 환경에 선제적으로 대응한 결과다. 단기 수익을 일부 포기하더라도 튼튼한 재무 체력을 확보하며 유동성 위기 대응 능력도 입증했다. 올해 1분기 말 기준 다올투자증권이 보유한 현금성 자산은 2185억원이다. 이는 당장 갚아야 할 수도 있는 잔여 지급보증 규모인 1972억원을 웃도는 수치다. 채무보증 등 우발채무를 모두 현실화하더라도 자체 자금으로 충분히 감당할 수 있는 능력을 입증한 셈이다. 잠재적 채무까지 포함한 조정유동성비율 역시 금융당국 권고치를 넘어서는 107.2%를 기록했다. 조정유동성비율은 회사가 위기 상황에서 갚아야 할 단기 빚과 우발채무를 감당할 수 있는 실질적인 현금 동원 능력을 측정한 지표다. 최대주주의 지배구조 리스크 해소는 향후 강력한 기회 요인이다. 이병철 다올금융그룹 회장은 지난달 19일 장외매수를 통해 다올투자증권 보통주 228만2608주를 90억원에 사들였다. 매도자는 지난 2023년 주가 급락 당시 지분을 대거 매집해 경영권 분쟁을 일으켰던 전 2대 주주 측이다. 이번 거래로 이 회장과 특수관계인 측 지분율은 29.0%로 상승했다. 이로써 주주총회 특별결의 저지선인 33.4%에 근접하며 경영권 방어력을 한층 끌어올렸다. 이와 함께 이사회 구조 개편으로 외부 견제 가능성도 사전 차단했다. 다올투자증권은 올해 정기 주주총회를 통해 이사 정원 한도를 기존 9인 이하에서 7인 이하로 축소했다. 다가올 상법 개정에 따른 집중투표제 의무화 시행 시 소수 주주가 추천한 외부 인사의 이사회 진입을 방어하고 기존 경영진의 지배력을 굳건히 다지기 위한 조치로 풀이된다. 새로운 미래 먹거리로는 STO 시장을 정조준하고 있다. 한국은행의 제도 조기 안착 제안과 함께 조성되는 시장 분위기 속에서 다올투자증권은 유통과 발행 인프라 선점에 나섰다. 다올투자증권은 지난달 12일 자본시장 정보기술(IT) 인프라 전문 기관인 코스콤과 토큰증권 플랫폼 사업 추진을 위한 업무협약을 맺었다. 양사는 이번 협약을 통해 △블록체인 플랫폼·기술 △기초자산 보유사 발굴·사업 △공동의 신규 비즈니스 모델 발굴 등 토큰증권 분야 전반에 걸쳐 협업 체계를 강화할 방침이다. 이를 위해 플랫폼전략본부를 신설하고 전문 인력을 확충하며 미래형 자본시장 시스템 개척 투자를 지속하고 있다. 다만 대형 증권사와의 좁혀지지 않는 체급 차이와 막대한 전산 비용 부담은 극복해야 할 약점이다. 코스피 지수가 8000선을 재돌파하며 1분기 일평균 거래대금이 66조7000억원으로 폭증했지만 수혜는 대부분 대형 증권사에 집중됐다. 대형사에 비해 브로커리지 경쟁력이 상대적으로 약한 다올투자증권의 1분기 별도 기준 당기순이익은 54억원으로 지난해 대비 46.5% 감소했다. 핵심 지표인 자산관리수수료 수익은 1억원 수준으로 감소한 반면 대체거래소 출범과 거래소 시간 연장에 따른 전산운용비는 1분기 38억원으로 치솟으며 수익성 방어에 부담이 가중됐다. 내부 통제와 규제 리스크 관리도 도마 위에 올랐다. 금융감독원은 지난 3일 일반투자자에게 고위험 채무증권 판매를 권유한 다올투자증권에 1억4000만원의 과태료를 부과했다. 특수목적법인을 설립해 무등급 사모사채를 발행한 뒤 자사가 보유한 PF 후순위 대출채권의 미상환 위험을 개인투자자에게 전가하려 했다는 이유에서다. 다올투자증권 관계자는 "가용자원의 효율적 배분을 통한 사업 다각화와 리스크 관리로 재무 안정성과 영업력을 강화해나가고 있다"며 "중장기 관점에서 수익구조 다변화를 도모하고 안정적인 성장 기반을 공고히 구축해 나갈 계획이다"라고 말했다.
2026-06-17 16:47:03
'자기자본 1조' 시대 연 DB증권, 1분기 호실적 업고 '연순익 1000억' 탈환 정조준 [경제일보] DB증권이 올해 1분기 뚜렷한 실적 개선에 성공했다. 특히 자산관리(WM) 부문이 흑자로 돌아서며 전체적인 수익 증대를 이끌었다. 여기에 연결 자회사들의 이익 기여가 더해지며 성장에 힘을 보탰다. DB증권은 확충된 자본을 바탕으로 연간 당기순이익 1000억원 고지 재진입을 노리고 있다. 16일 금융감독원 전자공시시스템(DART)에 따르면 DB증권의 올해 1분기 연결 기준 당기순이익은 304억원으로 지난해 같은 기간보다 47.6% 늘었다. 영업이익은 302억원을 기록해 지난해 동기 대비 24.9% 성장했다. 위탁매매 수수료 증가와 고객예탁자산 확대가 수익성 회복에 긍정적 영향을 미쳤다. 이러한 실적 반등을 이끈 최대 강점 요인은 균형 잡힌 수익 구조와 계열사 지원이다. DB증권은 국내 증시 활황에 힘입어 WM 부문에서 올해 1분기 119억원의 영업이익을 내며 직전 분기 적자에서 벗어났다. 기업금융(IB) 부문도 109억원의 영업이익을 거두며 안정적인 흐름을 유지했다. 최대주주인 DB손해보험을 중심으로 한 그룹의 탄탄한 신용도와 지원 여력은 DB증권의 자체 신용등급을 방어하고 상향시키는 핵심 요인으로 작용했다. DB증권이 최근 단행한 공격적인 자본 확충은 핵심 기회 요인으로 평가된다. 곽봉석 DB증권 대표는 두 번째 임기를 맞아 회사 성장 기반 확대에 역량을 집중하고 있다. DB증권은 지난 9일 1500억원 규모의 신종자본증권 발행을 성공적으로 마쳤다. 이를 통해 창사 이후 처음으로 별도 기준 자기자본 1조원을 넘어섰다. DB증권은 늘어난 자본을 바탕으로 고객 대상 투자상품 공급을 늘리고 신용공여 규모를 확대하는 등 PIB(PB·IB 연계) 사업 모델을 더욱 강화할 방침이다. 또한 중소형 증권사가 지닌 한계를 극복하기 위한 미래 먹거리 발굴에도 적극적으로 나선다. 새로운 성장 동력 확보를 위해 △코스콤 토큰증권(STO) 플랫폼 사업 참여 △마리나체인 협력 탄소감축 조각투자 모델 검증 △KWM과 K-콘텐츠 지식재산권 기반 플랫폼 가온 구축 등 디지털 자산 시장 선점을 추진 중이다. 아울러 신규 고객을 유치하고자 2028년 말까지 비대면 계좌 신규 개설 고객을 대상으로 국내 주식 거래수수료를 전액 면제하는 혜택도 도입하며 리테일 경쟁력을 키우고 있다. 다만 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 건전성 악화 우려와 대형사 대비 좁은 시장 점유율은 개선해야 할 약점으로 꼽힌다. 브릿지론(Bridge Loan)과 중·후순위 비중이 높은 PF 위험 노출액(익스포저)은 여전히 재무 건전성 관리에 부담을 주는 요소다. 브릿지론이란 최종 자금을 확보하기 전까지 일시적으로 필요한 자금을 연결해 주는 징검다리 역할의 단기 대출을 의미한다. 세일즈앤트레이딩(S&T) 부문은 올해 1분기 8423억원의 높은 영업수익을 거뒀으나 파생상품 운용 관련 회계상 손실이 동반 발생해 실제 영업이익은 14억원에 그쳤다. DB증권 관계자에 따르면 "DB증권은 안정적인 성장 추진을 위한 자원 배분 여력 확보와 선제적인 재무건전성 관리를 위해 신종자본증권을 발행했다"며 "최근 주식시장 거래가 활발해지면서 신용공여 수요도 늘고 있어 신용공여 한도에 직결되는 자기자본 확충 역시 이번 발행 결정의 배경 중 하나"라고 말했다.
2026-06-16 17:43:34
'영업익 52배 성장' SK증권, STO로 영토 확장…리스크도 '선제대응' [경제일보] SK증권이 올해 1분기 주식시장 호황을 바탕으로 위탁매매와 자기매매 부문에서 수익을 극대화하며 순이익을 대폭 끌어올렸다. 기존 사업의 실적 반등과 함께 토큰증권(STO) 시장 선점과 환경·사회·지배구조(ESG) 특화 금융 부문의 차별화된 성과가 이어지며 미래 성장 동력 확보에도 청신호가 켜졌다. 다만 최대주주 지배구조와 얽힌 내부통제 이슈와 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 잠재 부실 우려는 집중적으로 관리해야 할 과제로 평가 받는다. 15일 금융감독원 전자공시시스템(DART)에 따르면 SK증권의 올해 1분기 연결 기준 당기순이익은 233억7100만원으로 지난해 동기(26억6200만원) 대비 777.9% 증가했다. 같은 기간 영업이익은 287억3100만원으로 지난해 같은 기간(5억3500만원)보다 무려 5265.9% 늘었다. 이는 지난해 연간 영업이익의 369% 수준이며 당기순이익 역시 연간 실적의 81%를 단 한 분기 만에 달성한 것이다. 연결 기준 순영업손익은 1063억원으로 지난해 대비 73% 늘어나며 확실한 체질 개선을 입증했다. 이런 실적 상승은 코스피 시장을 중심으로 거래대금이 급증하며 수탁수수료가 대폭 늘어난 결과다. 올해 1분기 순수수료손익은 659억원으로 지난해 동기 대비 81.1% 증가했으며 수수료수익은 708억원으로 82.8% 늘어났다. 특히 SK증권 주요 사업인 △위탁매매 △투자은행(IB) △자기매매 △저축은행 가운데 자기매매 수익이 6002억원으로 전체 수익의 83.2%를 차지하며 실적을 견인했다. 고유자금을 활용한 금융상품 관련 순손익은 223억원으로 집계돼 지난해 1분기 8억원 손실에서 흑자로 전환했다. 코스피 주식 매매 규모는 4조6286억원에 달했고 상장지수펀드(ETF) 등 집합투자증권 거래규모는 무려 87조5550억원을 기록했다. 위탁매매 부문 수익 역시 457억원으로 뚜렷한 호조를 보였다. 국내 증시 강세 속에서 SK증권 중개를 통해 이뤄진 투자자들의 코스피 주식 매매 규모는 지난해 동기의 3배를 웃도는 37조8365억원으로 집계됐다. 또한 신용거래 증가에 따라 신용융자 잔고는 3361억원으로 확대됐고 이자 수익 규모는 61억원으로 늘어났다. 과거 호황기에 집중됐던 부동산 PF 자산 불확실성을 덜어내기 위해 1분기에만 115억원 규모의 신용손실충당금을 선제적으로 쌓았음에도 시장 변동성에 대응한 철저한 포지션 관리가 빛을 발했다. SK증권은 단기적인 브로커리지 호실적에 안주하지 않고 정부의 규제 혁신 기조에 맞춰 STO 발행과 유통 플랫폼 시장을 발 빠르게 선점하고 있다. 디지털 금융 혁신을 이끌 새로운 먹거리로 조각투자를 낙점하고 가치사슬 전반에 걸친 연합군을 구축 중이다. SK증권은 지난 1월 디지털자산 운용 플랫폼 피스를 운영하는 바이셀스탠다드와 STO 발행과 시장 활성화를 위한 업무협약을 체결한 데 이어 해당 회사의 시리즈A 투자 유치에도 직접 참여해 50억원 규모 투자를 단행했다. 미술품과 선박 등 다양한 실물자산을 토큰증권으로 발행하는 기술 역량을 확보하며 초기 생태계 구축을 주도하고 있다. 글로벌 시장 개척과 ESG 금융 확대 전략 역시 SK증권의 장기적인 성장 가시성을 높이는 강력한 기회 요인이다. 전우종 대표와 정준호 대표는 각자대표 체제에서 전문성을 나눠 ESG 전략을 고도화하고 있다. 한국ESG기준원 평가에 따르면 지난해 SK증권은 국내 증권사 중 유일하게 환경 부문 A+ 등급을 획득했다. 전 대표는 온실가스 배출량을 2779tCO2eq(이산화탄소환산톤)에서 1871tCO2eq로 대폭 줄였으며 정 대표 주도로 ESG 채권 주관 누적 실적은 16조5211억원에 달했다. 여기에 이달 3일 인도 원자력 기업 페어우드 뉴클리어와 소형모듈원자로(SMR) 사업 개발 협약을 체결하는 등 무탄소 에너지 인프라 금융 시장 진출을 구체화하고 있다. 이어 12일 증권업 최초로 에스엠소프트랩과 지니(GENIE) 솔루션을 활용한 인공지능 기반 차세대 금융플랫폼 구축 협약을 맺으며 디지털 비즈니스 경쟁력을 강화했다. 7년 만에 로킷헬스케어의 기업공개(IPO) 대표 주관을 맡아 코스닥 시장 입성을 성공시킨 점도 긍정적이다. 다만 최대주주인 사모펀드 제이앤더블유파트너스 체제 아래에서 이사회와 임원후보추천위원회의 독립성 논란이 꼬리표처럼 붙고 있다. 최대주주 측 인사가 이사회에 직접 참여해 이해충돌 방지와 투명성 제고가 요구되는 데다 사내이사인 전우종 대표가 보수위원회에 포함된 구조 역시 개선이 필요한 과제로 분석된다. 고위험 유상증자 딜 위주의 수익 창출 전략은 재무 건전성 측면에서 잠재적인 위협 요인으로 거론된다. SK증권은 현재 △썸에이지 △형지I&C △한울반도체 등 자금 사정이 좋지 않은 소형 코스닥 한계기업들의 유상증자를 다수 주관하고 있다. 물론 조달액 대비 매우 높은 주관 수수료율을 챙기고 있지만 실권주가 발생할 경우 이를 전부 인수하는 구조를 채택해 주가 급락 시 막대한 투자 손실 리스크에 노출될 수 있다. 여기에 고금리 환경 장기화로 인한 341억원의 이자 비용 부담 증가와 증권업계를 짓누르고 있는 부동산 PF 부실 전이 가능성도 실적 하방 압력으로 작용할 우려가 있다. SK증권 관계자는 “지난해 동기 대비 올해 1분기에 큰 폭의 실적 성장을 이뤘다”며 “이는 주식시장 거래대금 증가 등 우호적인 환경 속에서 위탁매매와 에쿼티(Equity) 투자 수익이 늘어난 데다 능동적인 리스크 관리와 비용 효율화라는 내실 경영이 효과를 거둔 결과”라고 말했다. 이어 “금리 변동성이 확대되는 환경에서도 철저한 포지션 구축으로 손실을 방어했으며 부동산 PF와 주식담보대출 등 잠재적 부실 요인에 선제적으로 대응해 손익 변동성을 최소화했다”고 덧붙였다.
2026-06-15 16:17:25
유진투자증권, 1분기 영업익 10배 급증…비PF·IPO 강화로 체질 개선 속도 [경제일보] 유진투자증권이 올해 1분기 위탁매매와 자기매매 부문 호조에 힘입어 기록적인 실적 개선을 이뤄냈다. 기존 성장을 이끌던 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 잔재를 조기에 털어내고 기업공개(IPO)와 주식자본시장(ECM) 등 정통 기업금융 영역으로 수익 구조를 재편하는 체질 개선 작업이 뚜렷한 성과를 내고 있다. 12일 금융감독원 전자공시시스템(DART)에 따르면 유진투자증권의 올해 1분기 연결기준 영업수익은 1조657억원으로 지난해 같은 기간보다 164% 늘었다. 영업이익은 666억원으로 지난해 동기 대비 1033.1% 급증했다. 당기순이익 역시 527억원을 기록해 775.2% 늘어난 성적을 거뒀다. 특히 코스피 강세장에 따른 위탁매매 실적 성장이 이끌었다. 위탁매매업 영업이익은 155억원으로 지난해 1분기보다 3.6배 늘었다. 자기매매 부문 이익은 823억원으로 4.8배 불어났다. 투자자의 대기 자금인 고객예수금 규모는 지난해 말 1조1836억원에서 올해 3월 말 1조7422억원으로 47.3% 증가했다. 선제적 PF 리스크 털어내며 재무건전성 획기적 개선 실적 상승을 이끈 배경에는 선제적인 리스크 관리가 자리 잡고 있다. 유진투자증권은 지난 4월 장래사업 경영계획 정정 공시를 통해 기보유 부동산 PF 대출 회수 예정가액 530억원을 전액 회수했다. 장래사업 경영계획 정정 공시는 회사가 기존에 발표했던 미래 사업이나 자금 계획에 변동이 생겼을 때 이를 바로잡아 투자자에게 다시 알리는 공식 절차다. 이는 과거 부동산 개발 사업에 빌려주었던 자금을 전액 현금으로 돌려받았다는 의미다. 당초 올해 12월 31일이던 회수 종료일을 8개월가량 앞당겼기 때문에 이 같은 정정 공시를 낸 것이다. 회수금액 530억원은 지난해 전체 순이익 645억원의 80%를 웃도는 규모다. 또한 나이스신용평가에 따르면 유진투자증권의 순요주의이하자산 비중은 지난 2024년 16.1%에서 지난해 9월 기준 7.4%로 크게 낮아졌다. 순요주의이하자산은 회수가 불투명한 부실채권에서 손실에 대비해 미리 쌓아둔 대손충당금을 뺀 실질적인 위험 자산을 뜻한다. 이 비중이 낮아진 것은 그만큼 재무적 위험이 줄었다는 뜻이다. 같은 기간 충당금커버리지비율은 67.3%에서 89.4%로 상승했다. 이는 부실 자산에 대비해 충당금을 얼마나 쌓아뒀는지 보여주는 지표로 수치가 높을수록 손실 흡수 능력이 크다. 전체 부동산 금융 익스포저 역시 지난 2023년 7126억원에서 지난해 9월 6855억원으로 줄어들며 자산건전성 지표가 빠르게 안정화되는 추세다. 부동산금융 익스포저는 부동산 사업 부실 시 돌려받지 못할 수 있는 위험 노출액을 의미한다. 돋보이는 IPO 주관 역량…IPO '7강 하우스' 도약 위한 체질 강화 유진투자증권의 가장 큰 강점은 어려운 시장 환경 속에서도 입증된 IPO 주관 역량으로 분석된다. 한국거래소의 상장 심사 기준 강화와 중복상장 규제로 중소형 증권사들의 IPO 실적이 전무한 상황에서 유진투자증권은 올해 중소형사 중 유일하게 주관 실적을 올렸다. 2분기에 진행한 코스모로보틱스와 인벤테라 2건의 상장을 완료하며 공모총액 446억원의 실적을 기록했다. 나아가 빅웨이브로보틱스 공모 절차에 착수하며 주관 상장을 준비중이다. 지난 5월 말에는 한국거래소에 5G 특화망 전문 기업인 유캐스트의 코스닥 상장 예비심사도 청구했다. 유진투자증권은 분야별 전문성을 갖춘 34명의 IPO 전담 인력을 확보하고 경쟁력 강화에 속도를 내고 있다. 구체적으로 석∙박사 학위와 약사 자격을 갖춘 전문 인력 3명을 확보했으며 이와 함께 △IT 전문인력 2명 △기술평가 출신 2명 △전문가회의 위원 경력자 1명 등을 전진 배치했다. 이들은 △상장 가능성 검토 △기술성·사업성 분석 △심사 대응 △공모 전략 수립 등 IPO 전 과정에서 긴밀하게 협업하고 있다. 이를 바탕으로 향후 1년 내 10건의 IPO를 수행해 시장 내 7강 하우스로 진입한다는 목표다. 유창수·고경모 대표 체제 아래 단행된 강도 높은 조직 개편은 미래 성장의 기회 요인으로 작용하고 있다. 지난 2022년 레고랜드 사태 당시 불거진 신탁 운용 내부통제 문제 등을 극복하기 위해 지배구조와 조직을 대대적으로 재정비했다. 주요 추진 사업은 △고객자산운용실 폐지 △디지털혁신총괄부 신설을 통한 리스크 통제 강화 △기업금융본부와 구조화금융본부 분리를 통한 의사결정 효율화 △채권솔루션실 신설·자본시장 팀 확대 △토큰증권(STO) 플랫폼 기반 신사업 추진 등이다. 자산관리(WM) 부문에서는 올해 고액자산가 전담 마스터 PB를 선정하고 HNW지원팀을 신설해 종합자산관리 체계를 고도화하고 있다. 기관과 개인 투자자 대상 영업력을 넓히기 위해 지난 5월 리서치센터를 매크로분석실과 산업분석실 체제로 개편하기도 했다. 거시경제와 파생상품 분석을 담당하는 매크로분석실과 융합형 테마 보고서를 발간하는 산업분석실을 통해 대외 신뢰도를 높인다는 구상이다. 이 같은 지속적인 체질 개선 결과 지난 2022년 1.62%에 불과했던 자기자본이익률(ROE)은 지난해 5.91%까지 3년 연속 상승 곡선을 그렸다. 대형사 대비 얇은 자본력 한계…파생상품 변동성·눈덩이 IT 전산비는 '과제' 다만 대형사 대비 열세에 있는 자본적정성과 파생상품 운용 과정의 높은 변동성은 한계로 지목된다. 지난 1954년 서울증권으로 설립돼 72주년을 맞은 유진투자증권은 지난 2014년 700억원 규모 유상증자 이후 뚜렷한 자본 확충이 이뤄지지 않았다. 지난해 9월 말 연결 기준 순자본비율은 414.4%다. 이는 중형 증권사 평균치인 644.0%를 밑도는 수치다. 현재 별도 재무제표 기준 자기자본은 1조513억원으로 업계 20위에 머물고 있다. 실적 안정성을 위협하는 변동성도 눈에 띈다. 올해 1분기 파생상품거래이익은 3958억원으로 늘었으나 파생상품거래손실 역시 3987억원에 달해 30억원 규모의 순손실을 냈다. 파생상품은 주식이나 환율 등 기초자산의 가격 변동에 따라 가치가 결정되는 상품으로 단기간에 큰 수익이나 손실이 발생할 수 있다. 시장 가격의 변화를 현재 가치로 평가해 장부에 반영하는 공정가치측정금융상품 실적에서도 3968억원의 이익이 발생했지만 처분 손실이 4182억원을 넘어서며 214억원 규모의 순손실을 기록했다. 이처럼 이익과 손실의 등락 폭이 모두 수천억원대에 달할 만큼 크기 때문에 보다 철저한 운용 변동성 관리가 요구된다. 전산 인프라 투자 비용이 가중되는 점도 해결해야 할 과제다. 지난해 3월 대체거래소 넥스트트레이드(NXT) 출범에 따른 스마트주문전송(SOR) 시스템 의무 구축과 한국거래소의 프리·애프터마켓 개설에 대응하기 위해 막대한 IT 비용이 투입되고 있다. 거래 운영 시간이 최대 13시간으로 늘어나면서 서버 증설과 시스템 고도화가 불가피해졌다. 유진투자증권의 올해 1분기 전산운용비는 39억원으로 지난해 동기 대비 5.8% 증가했다. 반면 핵심 자산관리수수료수익은 올해 1분기 9억원에 그치며 전산비의 3분의 1 수준에 머물렀다. 비용 부담을 상쇄할 안정적인 수수료 수익 구조 안착이 요구된다. 유진투자증권 관계자에 따르면 "2026년 1분기 우호적인 시장 환경 속에서 지난해 동기 대비 우수한 실적을 기록하며 안정적인 성장세를 이어갔고, 국내 증시 활성화 기조 속에 금융상품 라인업 강화와 HNW 고객 기반 확대 등 WM 역량 강화에 주력하여 브로커리지 전반과 금융상품 수익이 크게 확대됐다"며 "분야별 전문성을 갖춘 34명의 IPO 전문 인력을 중심으로 기술평가와 중견규모 IPO 분야의 강자로 도약해 향후 1년 내 IPO 10건 수행과 시장 내 IPO 7강 하우스 진입을 목표로 추진해 나갈 것"이라고 말했다.
2026-06-12 17:33:24

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